“買買買！步步驚心！”?

郭廣昌A股布局再下一城，復星66億入股青島啤酒！時至今日，青島啤酒的外資持股終于結束，混改提速引發(fā)業(yè)界關注。?

12月20日，復星國際與朝日集團簽署協(xié)議，以每股27.22港元收購其持有的青島啤酒243,108,236股H股。此次交易總規(guī)模約66億港元。?

值得注意的是，收購青啤近18%股份，是復星在食品飲料行業(yè)最大一筆投資。?

據(jù)華爾街見聞了解，這意味著復星在A股布局的上市公司又增加了一家藍籌股。前段日子，郭廣昌辭任復星高科董事長一度引發(fā)業(yè)界猜疑。時隔一個半月，郭廣昌以并購證實了復星戰(zhàn)略擴張。?

復星系組團競購?，成第二大股

12月20日晚間，復星國際發(fā)布《有關收購青島啤酒股份有限公司H股》的公告。?

根據(jù)公告，復星系由復星國際控股的復星產(chǎn)控、鼎睿再保險、Fidelidade、Star Insurance、CMI聯(lián)合組成買方，向賣方（朝日集團控股株式會社）于2017年12月20日簽訂關于購買青島啤酒股份的協(xié)議。?

此次交易之后，復星國際將以17.99%的股份成為青島啤酒的第二大股東。

花旗發(fā)表報告表示，市場一直期待一家國際啤酒品牌，或由領先的中國啤酒品牌收購朝日啤酒手上的青啤股份，然而，最終買家卻是沒有啤酒業(yè)務經(jīng)驗的復星國際。?

另外，朝日啤酒的轉(zhuǎn)讓價較青啤最新收市價折讓32%，相信低估值將令市場對青啤的股價構成負面情緒。?

該行認為，復星入股青啤為被動投資，交易估值便宜。同時，青啤母公司收購朝日啤酒手上余下的2，700萬股H股，股權將增持至32.82%，進一步鞏固控股地位。復星作為第二大股東，不能干涉青啤的業(yè)務運作。?

2017年前三季度，青島啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入233.8億元，同比增長1.51%；凈利潤18.7億元，同比增長1.60%，扣非后凈利潤的增幅則達到21.83%。另據(jù)Kantar Worldpanel數(shù)據(jù)，青島啤酒2016年在中國啤酒市場中占據(jù)最大份額，為29.3％。?

業(yè)界認為，這也是郭廣昌看好青啤的關鍵因素之一，未來幾年仍具有較大增長潛力。對于收購的理由，復星國際通過公告闡述了以下方面的原因：?

1）中國是最大的啤酒市場，集團看好青島啤酒的增長潛力。

2）尤其看中青島啤酒獨特的品牌價值和優(yōu)秀的管理團隊，符合中國啤酒消費品質(zhì)升級的趨勢。

3）復星正在深耕健康、快樂及富足領域，支持中國現(xiàn)代消費者的消費升級。

4）復星國際作為綜合型企業(yè)，業(yè)務遍及英國、歐洲、中東、亞洲、亞太、非洲等地區(qū)，能憑借集團資源促進青島啤酒在國內(nèi)及國際市場的發(fā)展。?

20日晚間，復星國際董事長郭廣昌在他個人官方微信公眾號“廣昌看世界”上發(fā)表了《我和青島啤酒的故事》。?

郭廣昌表示：“堅定依賴青島啤酒優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理團隊；堅定不移支持青島啤酒品質(zhì)戰(zhàn)略、做最好的啤酒，代表中國進一步走向世界。”?

從整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，復星入股青啤符合自身的多元化戰(zhàn)略。事實上，復星集團進軍食品飲料領域并非第一次。之前復星便與三元集團展開戰(zhàn)略合作，現(xiàn)在復星在馬來西亞有餐廳，在西班牙有火腿業(yè)務，在臺灣地區(qū)有烘焙食品等項目。 ?

折價三成，報價并不貴！?

“此次并購折價高達32%，而且獲得了第二大股東的地位。因此，這一報價并不貴，對于郭廣昌而言是樂意接受的。”招商證券一位分析人士告訴華爾街見聞。?

二級市場基本上也符合上述判斷。12月21日，青島啤酒H股開盤下跌6%，而復星國際H股上漲1.85%。?

隨后在上午盤的交易中，復星國際上漲7.02%，報價17.38港元；青島啤酒跌3.25%，報價38.7港元；并帶動復星醫(yī)藥大漲7.73%，報價47.4港元。?

上述交易完成后，復星持股青島啤酒約17.99%，一舉成為第二大股東，而朝日集團退出青島啤酒。

20日青島啤酒公告稱，朝日集團將所持青島啤酒股份轉(zhuǎn)讓予復星國際及青啤集團子公司，折價32%。?

早在今年初，市場上流傳朝日集團將清倉青島啤酒H股的消息。基于當時青島啤酒的H股股價，19.99%的股權價值約12億美元。?

但時至今日，以復星集團簽訂的每股作價27.22港元計算，價值僅約9.4億美元。這表明，一年不到估值縮水約3億美元。?

有關港媒解釋稱，這其中主要因為協(xié)議成交價折價比例較高，這可能與朝日集團急于出手有一定關系。?

青啤清退外資，利于混改提速

事實上，此次復星通過收購日資股權進入青啤第二大股東，其深刻背景在于國企改革步伐加快。?

復興國際在公告中提示，青啤作為國企改革的樣本公司，將使復星國際通過收購股權而直接受益。?

今年8月中旬，第三批混改名單發(fā)布。這一輪混改試點分為兩條線，一條線由發(fā)改委負責審批，另一條線由國資委負責審批。?

輿論認為，青島啤酒的第一大股東青島啤酒集團屬國資委管控，混改步伐明顯加快。?

據(jù)了解，朝日入股青啤以來，原則上只是充當了財務投資。2009年，朝日啤酒以6.665億美元購入青島啤酒19.99%的股權。?

雖然雙方在中國內(nèi)地合作長達7年之久，但是朝日啤酒在內(nèi)地依然是小眾品牌。從經(jīng)營風險考慮，朝日撤回投資是理智之舉。?

今年初時，朝日啤酒集團總裁小路明善表示，更希望對青島啤酒的投資能發(fā)展成為一種更廣泛的、能夠充分利用朝日啤酒技術或品牌的業(yè)務關系。?

此外，朝日啤酒的另一個目的在于，計劃讓青島啤酒銷售“超爽”啤酒品牌，以鞏固“超爽”作為高端啤酒品牌的地位。?

但是，在中國啤酒內(nèi)憂外患的情況下，啤酒行業(yè)陷入長達三年時間的深度調(diào)整，最終使朝日集團失去耐心。小路明善此前曾經(jīng)暗示，“若合作的想法未落實可能會撤資。”?

4?日資啤酒為何加速撤退中國？?

事實上，朝日啤酒退出中國市場已非孤例。2015年10月，在中國市場經(jīng)營了31年的日本酒業(yè)巨頭三得利，無奈以8.23億元將旗下三得利（中國）投資有限公司持有青島啤酒與其合資公司的50%股權出售給青島啤酒。在與青島啤酒合作之前，三得利在中國市場的經(jīng)營情況已經(jīng)面臨嚴重虧損的境地。?

隨著華潤回收SAB米勒股權，此前外資也撤出了雪花啤酒。中國啤酒市場不斷重復并購大戲，行業(yè)集中度越來越高，外資啤酒很難占據(jù)競爭優(yōu)勢。?

業(yè)內(nèi)人士表示，具體說來，日資啤酒企業(yè)退出中國市場主要有三方面原因：

首先此前報道，朝日啤酒甚至有意入股越南本地啤酒品牌“Saigon Beer”，而越南政府為這筆交易開出的價碼高達 18 億美元。?

與此同時，中國啤酒市場似乎也在放緩。青島啤酒的財報數(shù)據(jù)也證明了這一點。?

日本三得利中斷與青島啤酒的合作之后，把經(jīng)營資源集中于成長領域的洋酒和紅酒，三得利2014年以160億美元收購了美國最大蒸餾酒企業(yè)比姆。這種遭遇，與在中國折戟的美國第二大啤酒商摩森康勝敗退中國市場相似。